Konka уходит с Шэньчжэньской биржи после четырёх лет убытков на 20,3 млрд юаней

27 августа *ST Konka сообщила о намерении добровольно снять свои акции классов A и B с торгов на Шэньчжэньской бирже: чистые активы компании по итогам 2025 года отрицательны, а за 2022–2025 годы убытки составили около 20,29 млрд юаней. Бывший лидер китайского рынка телевизоров упустил переход на ЖК-технологии, вложился в недвижимость и модель инвестиционного холдинга, а теперь под контролем China Resources делает ставку на потребительскую электронику и полупроводники.

По сообщению Elecfans (автор Си Аньди), путь от выхода на биржу до вынужденного делистинга занял у бывшего лидера китайского рынка телевизоров 34 года.

Вечером 27 августа *ST Konka, некогда крупнейший производитель цветных телевизоров в Китае, сообщила, что намерена решением собрания акционеров добровольно отозвать свои акции классов A и B с торгов на Шэньчжэньской фондовой бирже, а после прекращения листинга подать заявку на перевод в сегмент делистингованных компаний Национальной системы внебиржевой торговли акциями малых и средних предприятий.

Как указано в сообщении, поскольку аудированные чистые активы *ST Konka на конец 2025 года оказались отрицательными, акции уже получили предупреждение о риске делистинга. Если чистые активы останутся отрицательными и по итогам 2026 года, листинг будет прекращён принудительно. Konka заявила, что после ухода с биржи сохранит стабильность операционной деятельности; планов крупной реструктуризации активов и сроков повторного выхода на биржу у компании нет.

От лидера рынка телевизоров к делистингу

Konka была одним из первых китайско-иностранных совместных предприятий в электронике после начала политики реформ и открытости и первым промышленным предприятием Шэньчжэня с выручкой более 10 млрд юаней.

Компания основана в мае 1980 года под названием Guangdong Guangming Overseas Chinese Electronics Industry Company. Начав с выпуска магнитол, в 1984 году она запустила первую линию сборки цветных телевизоров и стала лидером отрасли. 27 марта 1992 года акции Konka классов A и B были размещены на Шэньчжэньской фондовой бирже.

После IPO телевизионный бизнес быстро рос, и в 1998 году Konka обошла Sichuan Changhong, заняв первое место в стране по объёму продаж телевизоров. Годовые продажи превышали 10 млн штук; с 2003 по 2007 год Konka пять лет подряд удерживала первенство по розничным продажам в Китае, а в 2007 году её доля розничного рынка составила 14,09%.

Однако около 2007 года, когда мировая индустрия дисплеев быстро переходила от ЭЛТ к жидкокристаллическим панелям, конкуренты Konka — TCL и Hisense — направили крупные инвестиции в ключевые технологии: панели, микросхемы обработки изображения, лазерные дисплеи. TCL сделала ставку на CSOT (ныне TCL CSOT) и получила собственное производство панелей, Hisense сформировала компетенции в микросхемах обработки изображения и лазерных дисплеях.

Konka пошла другим путём: вместо углубления технологических компетенций значительные ресурсы, средства и кадры были направлены в недвижимость. Завод ЖК-модулей в Куньшане компания построила лишь в конце 2008 года, упустив ключевой период перехода на ЖК-технологии.

После этого конкурентоспособность телевизионного направления Konka снижалась. К 2016 году компания утратила лидерство на традиционном рынке телевизоров, уступив Hisense, TCL и Skyworth. Подъём «интернет-телевизоров» LeEco, Xiaomi, Huawei и других брендов резко ужесточил конкуренцию на внутреннем рынке, и пространство для Konka сокращалось.

Переломным стал 2017 год. Вместо вложений в основные направления — потребительскую электронику и бытовую технику — Konka выбрала трансформацию в «инвестиционную холдинговую платформу» и направила ресурсы в торговлю компонентами цепочки поставок, экологию и водоснабжение, полупроводники, развитие индустриальных парков.

Диверсификация в краткосрочной перспективе дала рост выручки по отдельным направлениям: по данным отчётности, в 2021 году торговое направление принесло группе 29,683 млрд юаней, или 60,45% совокупной выручки.

Однако такая широкая структура заложила основу для последующих проблем. После прибыли в 905 млн юаней в 2021 году (с учётом дохода от продажи 70% доли в Chongqing Yipingfang Technology консорциуму из 17 инвесторов за 2,8 млрд юаней) компания четыре года подряд фиксировала убытки. Чистый убыток, приходящийся на акционеров материнской компании, составил в 2022–2025 годах 1,723 млрд, 2,258 млрд, 3,726 млрд и 12,582 млрд юаней соответственно — в сумме около 20,289 млрд юаней.

К концу 2025 года чистые активы Konka снизились до минус 6,083 млрд юаней. Первое полугодие 2026 года также оказалось убыточным: по полугодовому отчёту, чистый убыток составил 173 млн юаней, а чистые активы — минус 6,227 млрд юаней; превышение обязательств над активами не преодолено.

Положение усугубили иски, связанные с неисполнением соглашения о выходе Yipingfang на IPO.

Ставка на потребительскую электронику и полупроводники

После многих лет без результата в модели инвестиционного холдинга в 2023 году тогдашняя материнская компания OCT Group предложила для Konka новую рамку развития электронного бизнеса «одна ось, два колеса, три драйвера». «Ось» — это электроника и технологии как основное направление группы, «два колеса» — потребительская электроника и полупроводники.

Потребительская электроника Konka включает телевизоры и бытовую технику: холодильники, стиральные машины, кондиционеры, морозильники, посудомоечные машины. В полупроводниках компания присутствует в оптоэлектронике и дисплеях, памяти и печатных платах. Konka Optoelectronics занимается микросхемами Micro LED и Mini LED, массовым переносом и дисплеями; направление памяти ведут Kangying Semiconductor и Kangxinwei с продукцией eMMC, eMCP, ePOP, nMCP, UFS, LPDDR, DDR, SSD, PSSD и контроллерами памяти; направление печатных плат выпускает платы на металлическом основании, платы с толстой медью и многослойные платы по модели B2B для новой энергетики, автомобильной электроники, связи и центров обработки данных, новой потребительской электроники.

Таким образом, даже сделав полупроводники ключевым направлением, Konka придерживается широкого охвата, а не узкой специализации. Это снижает риск зависимости от спада в одном сегменте, но распыляет ресурсы и требует длительных инвестиций сразу по многим направлениям; без достаточного денежного потока такая модель уязвима.

Ситуация может измениться с приходом China Resources. 22 июля 2025 года прежний контролирующий акционер OCT Group безвозмездно передал весь свой пакет компании Panshi Runchuang (Shenzhen) Information Management, входящей в China Resources Group. После этого проводится смена руководства: четверо из пяти неисполнительных директоров совета представляют China Resources, председателем совета директоров Konka стал Wu Jianjun, бывший председатель China Resources Pharmaceutical Commercial, вместе с командой менеджеров из China Resources.

При поддержке государственного капитала такого масштаба у Konka есть шанс восстановить позиции, если она последовательно будет придерживаться двух выбранных направлений.

Итог

Добровольный делистинг Konka внешне выглядит вынужденной мерой, но по сути является стратегическим шагом. Компания отказывается от модели инвестиционного холдинга и переходит к модели «потребительская электроника плюс полупроводники», для чего требуются сильные акционеры и долгосрочный капитал. Именно поэтому в компанию вошёл государственный капитал China Resources. С его ресурсами и поддержкой Konka рассчитывает за счёт двух направлений восстановить позиции и заложить основу для долгосрочного развития.